谁在支持美元

美联储将在7月底降息,这是市场的主流观点。 从总体投资逻辑来看,美联储降息将在一定程度上削弱美元,但情况可能并非如此。 风数据显示,过去一个月,衡量美元兑六种主要货币汇率的美元指数从95以下攀升至97以上。 自今年年初以来,美联储已经发布了许多“鸽派”信号。然而,自今年以来,美元指数上涨了1.09% 相关数据显示,美国联邦基金的目标利率最早可以追溯到1982年9月。然而,20世纪80年代,美国乃至全世界都处于高通胀、高利率的环境中,这与当前的经济环境大相径庭,货币政策变化频繁,参考资料薄弱。自1990年以来,美联储已经四次降息。这四个时期的第一次分别是1995年7月、1998年9月、2001年1月和2007年9月。 通过比较美元指数在上述四个降息节点附近的走势,发现美联储降息与美元指数走弱之间没有明确的正相关关系 具体来说,1995年6月,美元指数收于81.58,为当时的阶段性低点。1995年7月,也就是降息的月份,美元指数略微上升了0.10%,然后一路攀升,在1998年降息之前一直保持在100点 美联储1998年9月降息后,美元指数连续两个月下跌,从100多点跌至93点左右。随后,它开始了持续向上的攻击模式,在2001年7月升至121点的15年高点。始于2001年1月的一轮降息似乎也没有改变美元指数的上升趋势。直到2002年初,美元指数仍处于120左右的高位。 始于2007年9月的一轮降息于2008年12月结束。在此期间,美元指数在反弹前走出了回调的“V”形,累计上涨0.43% 从美元指数的周期性历史经验来看,自美联储1973年制定美元指数以来,它经历了三个主要的增长周期,从1980年5月到1985年2月,持续了大约五年。从1995年4月到2002年2月,它持续了大约7年。自2008年4月以来,它已经持续了11年。 根据中国建设银行金融市场研究室研究所(Research Institute of Financial Market Research Office)的分析,这三个上升周期的共同特征是,美国经济的强劲增长推动美元指数走高。 其中,2008年金融危机后,美国在宽松政策的刺激下率先复苏,而欧元区则陷入主权债务危机。美国和欧洲之间日益扩大的经济增长差距推动美元指数从2011年开始强劲上涨,直至2017年初达到峰值。 然而,欧元区、日本、英国和其他经济体自2016年以来一直保持强劲增长,2017年美元指数下跌近10% 然而,由于美国经济表现依然强劲,美欧利差继续上升,美元在2018年再次单边上涨 在美联储降息预计将“透支”之际,作为美元利润空因素的降息已经变得略弱。 不可忽视的是,外汇市场的趋势是由多种因素共同决定的,如国家间经济基本面的差异、资本利率的差异、跨境资本流动等。因此,美元是强势还是弱势取决于美国经济、金融、货币政策、非美元货币趋势和全球资本套期保值需求等因素的合力。 还有人认为,从目前美国国内经济运行来看,美国经济只是在放缓,“衰退”仍有待证实,美联储暂停加息是为了支持美国经济增长。 按照“强势经济和强势货币”的逻辑,如果美国经济数据在后期表现良好,美元指数在震荡调整后仍可能走强。

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